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美有名经济学家:经济“钟摆”从中国摆向美国

 美国信安环球投资公司董事总经理兼全球**经济学家,爱荷华州立大学经济学博士。1995年进入公司,曾任债券和货币交易部门负责人,后任现职。作为宏观经济和定量分析的负责人,负责预测经济和市场动向。

  Bauer:说到全球经济趋势的变化,首先应该说到中国经济的停滞。中国经济并不是*近几个月才开始停滞的,而是已经开始2~3年了。中国曾长期保持了10%左右的增长率,但我们判断今后无法再出现2位数的增长了。估计将降到6~7%。

  原因主要有三点。**,受计划生育政策的影响,预计今后劳动力人口将减少。**是产能降低。以前,地方的农民会到工厂等现场务工,提高了生产效率。但今后到工厂等务工的农民会越来越少,可以说产能的顶峰已过。

  第三个因素是工资的上涨。过去15年间,中国的工资每年上涨10~11%。换算成倍数,就是上涨到了15年前的4~5倍。目前的工资水平跟墨西哥差不多。考虑到中国的通货膨胀率,不能不说中国的竞争力比其他国家要低。

  ——进驻中国的企业行动也会变化吗?

  Bauer:制造产品的企业为采购原材料和分销产品等,需要支付运费。随着原油价格的上涨,中国这方面的成本大幅上升。而且,很遗憾,中国对商标权和著作权等权利的保护并不到位。基于这些原因,在中国制造产品对欧美企业渐渐失去了吸引力。

  考虑到中国的现状,今后可能会出现两种趋势。一种是对新兴市场国家整体的消极趋势。另一种是对发达国家整体的积极趋势。

  因中国的工业化进程,新兴市场国家受惠巨大。比如资源价格的大幅上涨,以及随之而来的股价上升等。*近,这种情况出现了反作用。针对通货膨胀和工资上涨等,中央银行不得不以金融政策予以应对。

  从2013年夏季到2014年1月,新兴市场国家的经济发生了大动荡。我认为新兴市场国家面临的金融压力自然会导致经济增长停滞。加之原油等资源的价格也达到了顶峰,因此,今后新兴市场国家的政府和企业的收益也可能会减少。

  虽然新兴市场国家的状况不佳,而发达国家则可以从新兴市场国家的工资上涨中受益。新兴市场国家的人们会对发达国家使用的商品感兴趣,产生购买汽车和*新科技的欲望。

  我们把经济增长重心从新兴市场国家重回发达国家的情况称为“伟大的再平衡”(Great Rebalancing)。用钟摆来比喻就是,以前钟摆在美国和墨西哥,后来摆到了以中国为首的新兴市场国家,而现在将再次摆回美国。

  新兴市场国家日薪约2美元的人应该不会对乔治·克鲁尼和美式橄榄球超级杯感兴趣。但年收入增加后,他们就会去看乔治·克鲁尼的电影,购买丰田的汽车,或者买保险等。


  “影子银行”可以控制

  ——中国的影子银行问题等备受关注。政府能否控制这个问题?

  Bauer:关于影子银行,实际上出现了一些兑付逾期(债务不履行)的案例。但从中国的负债来看,其水平跟其他新兴市场国家差不多。我认为,政府完全能控制。

  中国有丰富的外汇储备,基本上银行也持有丰厚的资本。确实,过去2~3年里,信用交易余额虽有大幅上升,但有外汇和资本的担保,我认为可能会持有一阵子。

  ——关于中国政府公布的数字,有人表示怀疑。

  Bauer:如你所说,中国发布的统计数字有些地方是不明确。不能否认,其准确度令人怀疑。不过,以进出口额为例,中国政府发布的数字与其他机构发布的数字大体上属于相同水平。

  美国消费者恢复消费欲望

  ——有观点认为,李克强总理的影响力没有当初预期的那样强。您觉得改革路线会继续吗?

  Bauer:李克强总理发布了规模非常大的政策。他想建立一套新的可控制市场、利率和各种物价等的经济系统。但我认为大幅度的改革比较困难。

  中国的经济一直由作为二把手的总理掌管。但从目前的体制可以看出,习**主席想要把包括经济在内的所有权力集中到自己手中。不考虑习**主席的因素,经济改革很难推进。中国的改革能进展到什么程度并不透明。

  ——与中国经济的前景一样,美国的量化宽松政策的缩小对世界经济来说也是一大主题。美国经济受到了寒流的影响,您如何评价目前的动向?

  Bauer:我们对美国经济的观点比较乐观。受寒流影响,2014年1~3月的经济增长率可能会降低,但4~6月以后将恢复,预计会实现3~3.25%的增长。

  这样说有以下几个理由。**是前面提到的“伟大的再平衡”。*近几年产生了约60万个就业岗位,这是1980年前后的水平。

  **,消费者有了消费的欲望。在金融危机中,消费者“花钱”比较谨慎,控制了买车或旅游等非必需消费的支出。由于担心金融危机再度来袭,一直在忍耐,我认为今后将会恢复消费。金融危机过去的时间越长,人们越会淡忘危机,从而显示出消费欲望。

  今后,随着页岩油的发掘,化学类业务公司等应该会有出色的业绩。从这些情况来判断,美国股市有望上升。预计2014年年底的股市将超过1月交易开始时的值。

  ——FRB(美国联邦储备委员会)主席的职务由耶伦(Yellen)接任。那么,量化宽松政策的缩小速度是否会放缓?

  Bauer:我觉得量化宽松政策会按计划缩小。今后,FOMC(美国联邦公开市场委员会)每举行一次会议,资产的购买额应该就会缩小100亿美元。FRB预计2015年下半年之前FF(联邦基金)利率不会上升,不过我认为,利率可能会在2015年上半年上升。

  喜欢毛利元就的“三箭之誓”

  ——感觉您对美国经济的前景相当乐观。如果有风险的话,会是什么呢?

  Bauer:首先就是地缘政治学风险。不仅是目前发生的乌克兰冲突事件,埃及和叙利亚等的局势也无法预测。亚洲方面,日本与中国一直小冲突不断。

  新兴市场国家的高负债比例问题传播到发达国家也是风险因素之一。可以认为土耳其、南非、俄罗斯、巴西基本都陷入了经济萧条。新兴市场国家的问题像滚雪球一样膨胀,会直接影响发达国家,这一点需要注意。

  另一个风险因素是发达国家各中央银行的动向。以FRB、日本银行为首,各央行都实施了2008年以前从未有过的大规模货币宽松政策。在这种情况下,必须慎重地制定出口战略。稍有不慎,可能就会打击到强劲的经济形势。

  再者就是原油价格的急速上涨。从美国以前出现经济萧条的时间来看,一般都起因于原油价格的上涨。对此也应该多加注意。

  ——以对美国经济的乐观预测为前提,您觉得美元会升值吗?

  Bauer:照这种趋势发展,预计美元对日元将走强。不仅是对日元,对其他货币也将整体保持走强。从1998年前后到2011年,日元对美元的价值几乎上升至2倍。目前会到了1美元兑100日元出头,但根据情况的不同,美元兑日元可能还会到1:105左右。

  ——日本银行实施大规模货币宽松政策马上就要一年的时间了。您如何评价“安倍经济学”和日本银行的政策?

  Bauer:目前来看是取得了巨大成功。日经指数上涨至近2倍,汇率也恢复了日元贬值的状态。日本在过去1年里的显著增长可谓全世界****。这种良好的经济形势今后能否持续取决于安倍晋三首相所说的“第三支箭”。具体来说就是,能多大程度降低法人税的税率以及实现就业的流动化。我非常喜欢毛利元就的“三箭之誓”这个故事。

  ——您觉得日本作为投资对象怎么样?日本以前是非常好的投资对象,但今后是否不再适合投资了?

  Bauer:根据我们的预测,日本还是很适合作为投资对象的。我认为经济改革能顺利推进,而且我希望能这样。如果“第三支箭”取得成功,有望实现高回报。

  ——还有很多观点认为,如果4月的消费税上调导致经济减速,日本银行将追加实施货币宽松政策。

  Bauer:的确,消费税上调会对经济造成一些影响。不过,我认为安倍首相没打算通过金融政策缓和增税的影响,他应该是想通过财政政策来降低影响。


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